縱觀今年的港股市場，新材料無疑是牛股輩出的一個熱門概念板塊。股價表現(xiàn)來看，該板塊年內(nèi)整體漲幅已然超過三成，顯著跑贏恒生指數(shù)。個股方面，板塊龍頭中國宏橋（01378）、東岳集團（00189）漲幅均超過五成，其余如中國稀土（00769）因有稀土概念傍身，年內(nèi)漲幅更是接近1.5倍。
股價表現(xiàn)如火如荼，背后支撐相關(guān)概念股走強的因素又有哪些呢？智通財經(jīng)APP認為，落實到個股上，不同標的因為產(chǎn)品和所處細分賽道不一樣，上漲邏輯大相徑庭。但若歸納來看，主要的支撐點或在于三個方面?！ ?/div>
其一，受益于此前鋁、稀土等大宗材料價格大幅度走高，相關(guān)標的如中國宏橋、中國稀土等直接受益；
其二，當前隨著新能源、半導(dǎo)體以及國內(nèi)5G基站等的建設(shè)，上游材料產(chǎn)業(yè)的發(fā)展進一步加速，國內(nèi)對于關(guān)鍵材料的需求正持續(xù)加大；
其三，新材料是決定高端制造的關(guān)鍵因素，是國家戰(zhàn)略競爭的重點之一，據(jù)東吳證券研報披露，中國是材料需求大國之一，在130多種關(guān)鍵材料中，有32%為空白，52%依賴進口，在當下時點新材料的“國產(chǎn)替代”進程正當時。
受益鋁價上行，中國宏橋一年3倍
在港股新材料概念板塊中，就市值規(guī)模而論中國宏橋是無可辯駁的龍頭。按7月13日收盤價計算，中國宏橋的市值已逼近1000億港元，規(guī)模超過第二名東岳集團數(shù)倍。
股價表現(xiàn)方面，中國宏橋的股價自去年6月扭轉(zhuǎn)股價下跌趨勢以來，至今累計漲幅已經(jīng)超過300%，股價走勢甚是堅挺。
基本面角度看，中國宏橋是全球最大的電解鋁生產(chǎn)商，公司已形成了上下游一體化的全球供應(yīng)鏈，覆蓋鋁礬土，氧化鋁，電解鋁，以及鋁擠壓產(chǎn)品。
從營收結(jié)構(gòu)來看，公司的收入主要來源于鋁合金產(chǎn)品、氧化鋁、鋁合金加工產(chǎn)品以及蒸汽四個業(yè)務(wù)。由于公司主營產(chǎn)品均與鋁相關(guān)，因此業(yè)績也與鋁價走勢高度掛鉤?，F(xiàn)貨鋁價于去年4月前后探底回升，之后便持續(xù)上漲，這個過程中公司經(jīng)營業(yè)績亦同步上漲。
據(jù)財報披露，2020年中國宏橋?qū)崿F(xiàn)營收861.45億元（人民幣，單位下同），同比增長2.33%；歸母凈利潤104.96億元，規(guī)模創(chuàng)歷史新高，同比增幅達到72.2%。今年上半年，鋁價延續(xù)漲勢。據(jù)卓創(chuàng)資訊信息，當前現(xiàn)貨鋁價在1.9萬元/噸，較年初漲幅明顯。鋁價堅挺也反映到了公司業(yè)績層面，日前中國宏橋曾發(fā)布公告，其預(yù)計上半年凈利潤相比去年同期增長超200%。
雖然現(xiàn)階段中國政府努力抑制大宗材料價，鋁價漲勢已顯著趨緩，但招商國際證券分析師認為，未來現(xiàn)貨鋁價將維持在1.8萬元/噸高位。
鋁價高位，盈利高增，中國宏橋股價強勢也不足為奇了。而展望未來，支撐中國宏橋的增長邏輯也足夠堅挺。首先看需求方面，據(jù)招銀國際分析師預(yù)測，2021年中國住宅物業(yè)竣工面積有望同比增長10%，竣工面積的大幅增加料將帶動中國原鋁需求消費的增長；另據(jù)預(yù)測，今年中國乘用車銷量同比增速有望超過12%，尤其是新能源汽車銷售滲透率的提升，亦將刺激鋁業(yè)景氣周期上行。
其次看供給端，面對國內(nèi)日趨嚴格的環(huán)境及碳排放要求，中國宏橋處于領(lǐng)先地位。一個例證是，公司已規(guī)劃將203萬噸電解鋁產(chǎn)能（占總產(chǎn)能的31.4%）搬遷至云南以利用當?shù)氐牡吞妓娰Y源，據(jù)券商預(yù)測公司將在2023年完成產(chǎn)能搬遷及爬坡，屆時公司將更從容地面對日益收緊的環(huán)境要求。
景氣回升需求上行，東岳集團站上風口
如上文所述，在港股新材料概念板塊中，東岳集團的市值僅次于中國宏橋。與后者一樣，東岳集團的股價表現(xiàn)也頗為強勁，截至7月13日收盤，年內(nèi)漲幅超過六成。
業(yè)務(wù)布局看，東岳集團主要從事新型環(huán)保冷媒、含氟高分子材料、有機硅材料、氯堿離子膜、氫燃料質(zhì)子交換膜以及基礎(chǔ)化學品等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。據(jù)了解，公司有機硅、制冷劑、含氟高分子材料等產(chǎn)品產(chǎn)能在行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，是我國氟硅行業(yè)的龍頭企業(yè)，也是亞洲產(chǎn)能最大的氟硅生產(chǎn)商。
由于氟硅行業(yè)具有較強的周期波動性，因此公司業(yè)績受外部環(huán)境的影響并不小。2019年、2020年，受行業(yè)供需關(guān)系惡化，經(jīng)濟形勢嚴峻以及疫情影響，氟硅行業(yè)受到?jīng)_擊。公司業(yè)績也收到明顯影響，2020年東岳集團實現(xiàn)營收100.44億元，同比減少22.49%；凈利潤7.72億元，同比下滑47.23%。
“往者不可諫，來者猶可追”，在經(jīng)歷了連續(xù)兩年的下滑之后，氟硅龍頭東岳集團的業(yè)績正迎來強勁的復(fù)蘇。據(jù)公司上月發(fā)布的公告披露，東岳集團今年前5個月的凈利潤同比增幅超過五成。另據(jù)公司董事會預(yù)測，今年上半年公司凈利潤有望取得大幅增長。
業(yè)績回暖固然是催化股價走強的一個因素，但智通財經(jīng)APP認為，支撐東岳集團迭創(chuàng)新高的底層邏輯還包括公司的核心產(chǎn)品均有潛在長期利好，公司投資價值已然凸顯。
首先看公司的氟化工相關(guān)業(yè)務(wù)，據(jù)蒙特利爾協(xié)議內(nèi)容，當前發(fā)展中國家需要削減25%的第二代制冷劑用量。目前我國對第二代制冷劑R22進行配額制管理，公司的配額占比在75%以上，在行業(yè)淘汰部分落后產(chǎn)能的過程中，據(jù)中信證券分析師判斷東岳集團的制冷劑有望繼續(xù)維持較高盈利能力。
再來看公司的有機硅相關(guān)業(yè)務(wù)，目前我國有機硅行業(yè)存在高端不足、低端應(yīng)用過剩兩大問題并存的尷尬情況。目前國家對有機硅行業(yè)的鼓勵政策逐步從單體生產(chǎn)轉(zhuǎn)向有機硅產(chǎn)品深加工、新型有機硅產(chǎn)品開發(fā)、新應(yīng)用領(lǐng)域拓展以及提高綜合利用水平等方面，并出臺了限制和淘汰落后產(chǎn)品產(chǎn)能的政策。而東岳集團子公司東岳硅材持續(xù)拓展有機硅下游深加工產(chǎn)業(yè)鏈，截至2019年末，公司各類深加工產(chǎn)品共有120多種規(guī)模，相比2015年末大幅增加。未來伴隨有機硅消費量持續(xù)提升，公司該業(yè)務(wù)的增長空間值得期待。
而除了上述傳統(tǒng)強項業(yè)務(wù)以外，東岳集團還是國內(nèi)少有的具有含氟質(zhì)子交換膜產(chǎn)品的龍頭企業(yè)，公司子公司東岳未來氫能正將生產(chǎn)重心放在氫能的攻關(guān)上面。據(jù)中信證券研報，日本和歐盟是全球主要的質(zhì)子交換膜產(chǎn)研區(qū)域，而我國在該領(lǐng)域的專利數(shù)量只占全球的10%左右?？紤]到東岳集團擁有強大的氟化工產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，公司能實現(xiàn)主要原料自產(chǎn)，東岳未來氫能有望在上述領(lǐng)域較國內(nèi)同行提前實現(xiàn)國產(chǎn)替代。
政策支持市場規(guī)模猛增，新材料“風繼續(xù)吹”
除了中國宏橋、東岳集團以及中國稀土外，新材料板塊內(nèi)還有多只股票股價表現(xiàn)搶眼。如理文化工（00746）、中國管業(yè)（00380）等標的年內(nèi)漲幅均超過四成，截至發(fā)稿，上述5只股票年內(nèi)市值增加超427億港元。
板塊牛股頻出，背后是行業(yè)規(guī)模蒸蒸日上。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)統(tǒng)計，我國新材料產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值從2011年0.8萬億元增長至2019年的4.5萬億元，年均復(fù)合增速達到21.2%，占全球新材料產(chǎn)值比重從2016年的20%左右提升至2019年的約23%，增長勢頭迅猛。
另一方面，如前文所述，新材料已是國家戰(zhàn)略競爭的重點領(lǐng)域之一，由于我國新材料基礎(chǔ)較為薄弱，近幾年來國家陸續(xù)出臺了《“十三五”國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》和《新材料產(chǎn)業(yè)“十三五”發(fā)展規(guī)劃》等文件支持新材料產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
在國家政策的刺激下，伴隨下游需求爆發(fā)，新材料國產(chǎn)替代進程料將繼續(xù)穩(wěn)步推進。這一背景下，接下來能持續(xù)兌現(xiàn)高成長預(yù)期的新材料概念標的有望繼續(xù)享受股價和估值的提升。
